思辨通货膨胀争议下的地产泡沫

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　在通货膨胀预期下的中国房地产行业到底将向何处去？2009博鳌房地产论坛尚未开始，争议已经骤起。

　　一种普遍的观点是在2008年中国宽松的货币政策及税收之下，中国房地产行业正成为支撑经济指标的重要行业。著名财经评论人叶檀就认为在第一轮固定资产投资热潮之后，房地产投资将继续拉动固定资产投资，资金与资本将偏向房地产行业。

　　但大多数观察人士却认为在当前实体经济缺乏足够支撑的情形之下，房地产投资的加速本身意味着房地产行业泡沫的产生。一种普遍的理解是近期土地成交的价格高于预期，大多数开发商并未达到通过重置土地拉底2007年高价的土地成本的目的。有房地产业内人士担忧这将为中国房地产行业带来巨大的负累。

　　房地产投资可能出现的巨大预期的重要原因是当前学界及房地产行业内部对于通货膨胀的担忧。房地产投资的增长将成为通货膨胀的号角。

　　尽管此前世界银行富行长林毅夫先生认为经济危机对实体经济的影响并未过去，国内就业形势仍未乐观，而城市白领则在不稳定的就业环境中不得不通过各类方式来获取工资外收入，而保证其偿还住房贷款的能力。林毅夫先生认为当前言谈通货膨胀过早，其鼓励国家扩张性的货币政策，林毅夫先生认为房地产市场长期下跌的局面并未得到改变，市场仍需要大量的资金投入。

　　但一种担忧则是在实体经济的衰落本身与市场高涨的流动性之间的差距，诸多经济学者认为扩张性的货币政策所发放的货币并未刺激实体经济的复苏，相反，这些资金将市场上的资金更多的导入到股市及房地产行业等投资性行业当中成为投机资本。这使得实体经济与房地产行业之间投资增长之间形成剧烈的反差，各国央行的货币政策并未对实体经济的复苏产生实质性的影响。

　　此种担忧在中国则体现在房地产市场及证券市场的回暖，大量资金籍此机会在分享房地产行业因为宽松的信贷政策及税收政策的红利上，成为投机资本。著名经济学家谢国忠认其在多篇文章当中表达了对当前市场中的流动性资金成为投机资本的担忧。

　　但通货膨胀的另一重担忧则在于：在于通货膨胀的预期当中，人们购置资产的欲望增强，从而导致房地产等投资性市场成为逃避通货膨胀的避难所。此种投资预期可能会使得经济陷入房地产及固定资产投资带动的投机性市场的兴旺的恶性循环，因为大多数学者认为这样可能造就资本市场和房地产市场的更大泡沫、一旦泡沫破裂其将给中国房地产、金融等行业带来巨大的灾难。

　　著名经济学家樊纲则认为，当前市场的流动性有可能导致通货膨胀，但樊纲认为，各国政府有调整货币政策的能力。其认为，面对可能出现通货膨胀货币政策的控制的关键、

　　而著名分析师高善文则认为中央政府可能会在明年年初启动正常化的货币程序进行连续加息，并适当控制信用总量，并在房地产等行业推动结构改革。

　　诚然，已有部分学者对当前的经济形势及房地产形势保持乐观，某学者在个别场合表达出房地产行业将成为拯救中国经济乃至世界经济的惊人观点。同样有学者认为当前中国经济乃至世界经济已经进入复苏通道，房地产形势看好。

　　2009博鳌房地产论坛秘书长陈诗涛女士则认为：2009年无论对于中国经济还是对于中国房地产而言都处于关键时期，因此行业需要更为理性的思考与辩论。陈诗涛女士表示，今年8月，博鳌房地产论坛必将为中国房地产行业搭建一个思想平台，并在各种思想的碰撞当中理清中国房地产行业未来发展的方向。